2022.01.13 浏览次数:
继智能手机、平板电脑和智能手表之后，TWS耳机（真无线立体声耳机）成为了又一个被苹果带火的电子品类。
自2016年9月苹果发布第一代AirPods以来，TWS耳机市场实现了爆发性增长。据Counterpoint Research数据，2020年全球品牌TWS耳机出货量达到2.33亿副，预计2021年将达到3.10亿副，是5年前的近34倍。
若计入品牌知名度不高但市场规模庞大的白牌，则TWS耳机的市场空间将更加巨大，据旭日大数据统计，2021年TWS耳机全年出货量预计将达到5.9亿副。
而在智能手机无孔化趋势的推动下，TWS 耳机的渗透率还有很大的提升空间。
数据来源: Counterpoint Research
2020年的渗透率与2021年的出货量为预测值
与此同时，类似智能手机、平板电脑和智能手表行业的发展路径，TWS耳机的安卓阵营、国产阵营也在迅速崛起，不断做大市场。Counterpoint Research数据显示，2020Q2到2021Q2，非苹果品牌的市场份额已从65%增长至77%。
来源: Counterpoint Research Global TWS Hearables Market Tracker, Q2 2021
在此过程中，正如智能手机等产品成就了高通、联发科等芯片厂商，TWS耳机也正在成就一批TWS耳机芯片厂商，其中就包括中科蓝讯。
2022年1月13日，国内无线音频SoC芯片领先厂商中科蓝讯的首发上市申请被科创板上市委审批通过，其投资方基石资本也收获了2022年的开门红。
中科蓝讯的主营业务为无线音频SoC芯片的研发、设计与销售，主要产品包括TWS蓝牙耳机芯片、非TWS蓝牙耳机芯片、蓝牙音箱芯片等，产品可广泛运用于TWS蓝牙耳机、颈挂式耳机、头戴式耳机、商务单边蓝牙耳机、蓝牙音箱、车载蓝牙音响、电视音响等无线音频终端。
图片来源：中科蓝讯招股书
智能手机早期各类白牌百花齐放，尚处于早期阶段的TWS耳机市场也呈现了白牌市场占据半壁江山的态势。据旭日大数据统计，2020年白牌所占市场份额为56%。
图片来源：旭日大数据
基于这一时期的发展特点，中科蓝讯成功发展了大量的白牌市场客户，快速抓住了爆发的下游市场。2020年，中科蓝讯无线音频芯片销量为67,483.48万颗，按销量计算，公司占据了较高的市场份额。根据旭日大数据《TWS耳机2020年度报告》，按照出货量计算，中科蓝讯2020年度TWS蓝牙耳机芯片市场占有率为26%，排名第二。
而和手机一样，品牌厂商也终将超越白牌厂商，中科蓝讯也根据这一趋势，加大力度开拓品牌市场。
2020年起，中科蓝讯在巩固现有白牌市场份额和优势的基础上，以“蓝讯讯龙”系列高端芯片为抓手，进一步加大终端品牌客户的拓展力度，目前已进入传音、飞利浦、联想、铁三角、创维、纽曼、山水、惠威、摩托罗拉、夏新、Aukey、网易、唱吧、QCY、天猫精灵等知名品牌厂商供应体系。
图片来源：中科蓝讯招股书
报告期内，中科蓝讯实现了高速增长。2018-2020年，中科蓝讯的营业收入从0.84亿元增长至9.27亿元，年均复合增长率为231.33%；净利润从72.01万元增长至2.15亿元，年均复合增长率为1629.43%。
数据来源：中科蓝讯招股书
据招股书，未来，中科蓝讯将通过对现有产品的升级迭代以及本次发行募投项目的实施，进一步提升公司现有产品的性能，进一步扩大产品体系，并进一步丰富应用场景，使公司芯片更好地应用至智能耳机、智慧家居、智能可穿戴设备、高性能物联网等领域，实现公司产品更立体的布局。
同时，公司还进一步向终端品牌客户渗透，逐步形成以“知名手机品牌+专业音频厂商+电商及互联网公司”为核心终端客户的更完整的品牌和市场布局，促进公司业务可持续发展。
基石资本认为，TWS耳机作为万物互联世界的入口之一，未来其使用场景将更为丰富，该细分赛道将成长至千亿级别。近5年，TWS耳机市场以接近100%的增速快速成长，未来预期还将维持较长时间的高成长。
2020年以前，TWS耳机市场几乎为苹果一家独大，而参照智能手机的发展趋势，随着TWS耳机逐步普及，从小众产品变为大众产品，市场将会逐渐形成一超多强的局面。而大部分厂商并没有自研芯片的能力，产生了大量的芯片外采需求，从而激发了蓝牙芯片市场的蓬勃发展。
在此过程中，中科蓝讯确定了清晰的市场定位，依靠全面均衡的性能和出色的性价比优势，成功成为市场中出货量第二的厂商，并且远远超过第三名。
基石资本看好TWS耳机行业的发展前景，并对中科蓝讯的成长充满信心！
几年前，我曾提出一个问题：中国经济繁荣的根基是什么？
我认为是“重商主义（这里借指市场经济）”与“儒家文化”这两个因素的核聚变，只要我们的体制大门开一条小小的缝，中国老百姓与生俱来的聪明、勤奋、奋不顾身，几千年穷怕了的物质主义和实用主义，就能创造一个新天地。
2021年，我见到一个新能源公司的董事长，谈及张维迎所言“直到20世纪70年代，绝大部分中国人的生活水平不比唐宋时期好多少”，他说这是真的，1978年他没有见过电，全家所有家当是一个小木柜。1979年，我的好朋友，一个咨询集团的董事长考上了大学，报到前他勤工俭学，骑六七十里山路卖冰棍，山里的一户人家，用几个鸡蛋和他换了一根，全家人排成一排每个人吮吸一囗。
在改革开放前，这是中国普遍的景象。而我们这一两代人，在改革开放后，怀抱着对美好生活的向往，创造了人类发展史上的奇迹。40多年过去，我们看到，轻舟已过万重山。伟大的中国工业革命，怎么赞扬也不为过！
而另一方面，中国用几十年的时间，走完了发达国家几百年的路，这也就注定了，我们上山的道路，更加的陡峭。同时，中国作为一个有几千年历史的古国，其发展正常就是“孔雀东南飞，五里一徘徊”。作为一个新兴经济体，我们讲究的是实用主义，中国的政策也是因时、因势而变的。
因此，并非一些简单的因素就能够遏制中国的增长，只要不出现战争这样会扰乱经济进程的极端因素，只要中国依然坚定地支持民营经济发展，保护企业家精神，中国经济的前进步伐就是坚定不移的。
如果认同这一点，那么无论是短期的政策、市场变化还是长期的中美对抗，都不会让我们产生太大的焦虑。
具体从我们做企业和做投资来讲，也无需过度悲观。“沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春”，在一些行业和企业衰落的同时，也永远有一些行业和企业在崛起。
以半导体产业为例，我们不必纠结于半导体仿佛一年紧缺、一年过剩，因为问题的核心不是这个。问题的核心是第四次工业革命离不开半导体技术，而中美对峙、科技封锁，将进一步迫使中国在所有科技领域谋求自主可控，进一步迫使中国以举国体制解决创新问题。同时，当一项投资吻合科技进步趋势和政策引导的双重影响时，其估值亦将脱离传统财务模型。这些才是中国硬科技投资的重要的底层逻辑。
看待资本市场，我们更不必计较一时的股价波动。回顾历史，在资本市场发生剧烈调整时，那些优质的企业往往也会出现大幅下跌，但不同的是，优秀企业不仅能收复失地，还能再攀高峰。因此，我们继续坚定地布局那些有核心技术、有企业家精神的企业。而从我们的投资经历来看，那些有企业家精神的企业最终都带领我们穿越了周期，并获得了异乎寻常的回报。
莫愁前路无知己，天下谁人不识君！