来源：上海证券报  

作者：屈红燕

自去年11月黄浦江畔一声宣告，科创板这片“试验田”已经耕耘一周年。在机构眼里，承载了各方期许的科创板不辱使命，育出了“试验田”的新苗，交出了亮丽答卷：注册制试点运行平稳有序，形成了可以复制和推广的经验；科创板的舞台灯光聚焦在辛勤研发的科技创新型企业，硬科技企业获得更多资源配置；科创板个股交易活跃，股价充分博弈为投资提供合理定价。

高效推进 实现注册制的飞跃

这一年间，科创板注册制试点平稳有序，实际效果得到了市场各方认可。

松禾资本创始合伙人厉伟高度评价科创板取得的成果：“从早期的高估值到近期的回归理性，科创板已经实现平稳运行。作为中国资本市场‘摸着石头过河’的‘试验田’，科创板取得了巨大成功，并起到了明显的示范作用。”

科创板的高效推进引得市场人士点赞。基石资本执行总裁、合伙人王启文认为，科创板的设立是一次高效、严格、规范的资本市场基础设施建设实践，是我国资本市场治理能力现代化的体现。

“从2018年11月5日首届进博会上宣布设立科创板，到2019年1月30日证监会发布《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》，其间不足百日；从3月1日发布首次公开股票注册管理办法等一系列框架性制度，到3月18日上市审核系统‘开工’审核、6月5日第一次召开上市委员会审议会、6月13日正式开板，历时又只有百余日。”王启文说。

从核准制到注册制，是资本市场的一项基础性制度改革。在审核方面，科创板试点注册制，制定了更加符合创新企业特点的股票发行条件，以及更加全面、深入、精准的信息披露规则体系。注册制审核分两步走：首先由上交所负责科创板的发行上市审核，之后由证监会负责科创板股票发行注册。同时，证监会加强对上交所审核工作的监督，并强化新股发行上市事前事中事后全过程监管。

厉伟表示，监管层的这些举措是相信市场、重视利益相关方的体现，科创板开市以来的平稳运行是我国资本市场日趋成熟的重要标志，无疑增加了我国深化资本市场改革的决心和信心。

注册制使得企业上市效率实现大幅提升。兴业证券副总裁胡平生表示，科创板注册制审核强度高、节奏快，向市场输送了一批批上市企业，企业从发行申请受理到最终上市，平均用时比传统的核准制缩短，效率有较大幅度提升。

王启文表示，注册制的灵魂是信息的充分披露、市场化定价和责权明晰而对称的外部约束机制，科创板以注册制为新的制度平台，是中国资本市场深刻的制度变革，是中国资本市场发展理念的重大转型。此外，审核权限下放到交易所，也体现了市场化的特征，是中国资本市场的一个重大飞跃。

聚焦硬科技 成为创新的颁奖台

科创板设立之初，就被赋予提高上市公司质量、支持鼓励硬科技企业上市的使命，而科创板也不忘初心，坚守并实践了这一定位。

厉伟表示，模式创新和技术创新一直是创业的两大重要切入口。近年来，一些靠模式创新的“造富神话”吸引了大量资金和目光，造成了对投资风口的过度追逐，也导致了社会资源的浪费。但科创板的舞台把灯光聚焦到一直辛勤研发的科技创新型企业，让创新者走上领奖台接受掌声和奖赏。这必将对整个投资生态产生潜移默化的影响，促使更多一级市场投资人给予硬科技企业更多的关注和支持。

机构投资者普遍认为，从目前的运行情况来看，科创板较好地实现了借助资本力量服务科技创新企业的目标。首先，重点行业的科创企业得到大力支持，目前在科创板上市的企业中，新一代信息技术、高端装备制造、生物医药产业三大行业占比最高；其次，科创企业募集资金水平提高，超过70%的企业拟募集资金在5亿元以上；再次，上市标准突破盈利限制，目前已有企业选择第五套标准申请上市并过会，受到市场的广泛关注和好评。

王启文表示，科创板上市公司普遍具有研发投入高、研发人员占比高等特点。科创板168家申报企业中，2018年平均研发费用0.92亿元，平均研发费用占比为10.6%；2018年平均研发人员有209.64人，平均研发人员占比为24.07%，这些优秀的科创企业是国家贯彻落实科技创新驱动、实现高质量发展战略的坚定力量。

厉伟认为，科创板的成功充分体现了我国资本市场“促进经济高质量发展助推器”的战略定位，将创造长期资本持续入市的良好条件，未来将会有更多有实力、有创新、有担当、利国利民的优秀企业出现，期待科创板的先行经验可以得到有效推广，助力我国资本市场的进一步发展。

平稳运行 充分博弈发现公司价值

市场人士认为，从科创板开市以来的股价情况来看，既没有出现一潭死水的现象，也没有出现大起大落的走势。市场平稳运行符合各方预期，股价的充分博弈也给上市公司带来了合理定价。

上交所数据显示，40家科创板公司上市首日平均上涨150%，截至10月底，首批25只股票较发行价上涨约90%，股价趋于理性；开通科创板交易权限的投资者已有440多万；科创板日均成交金额142亿元，占同期沪深两市成交的3%，交易活跃度较高。

科创板新股上市前五个交易日不设涨跌幅限制，从上市首日涨幅来看，随着更多批次的科创板企业上市，投资者也愈发趋于理性。首批上市的25只科创板新股上市首日涨幅最低的也有84%，10月31日上市的杰普特首日涨幅为34%，11月1日上市的宝兰德首日涨幅仅有26 %。

华南某上市券商投行总经理表示，科创板试点注册制总体上好于预期，从市场运行情况看，科创板运行至今超过3个月，还未出现破发实属不易，科创板没有出现大起大落，也没有出现僵化死板现象，总体运行平稳有序。